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镍铁产量爬升缓慢 镍价利空预期兑现或仍需时间
涂装设备网http://www.designiq.net 2019-07-03 14:28:12 中国有色金属报

  镍中线供应压力较大,但实际产量增幅较慢,当前暂未到最悲观时期。精炼镍库存持续回升可能表明供应压力有增加的迹象,但海外可供进口镍板库存较低。整体来看镍价中线依然偏空,但是因镍板库存较低提升镍价上涨弹性,因此在现实供需明显过剩之前,镍价可能较为抗跌。

  精炼镍库存持续回升 但可进口镍板库存低

  全球精炼镍库存回升,中国精炼镍库存增幅明显,但海外可进口镍板库存偏低。

  6月份以来,LME镍库存出现三次较大幅度的增加,前期流畅的去库存进程暂时告一段落,市场担忧可能存在较多隐性库存,不过目前来看增幅基本上都是镍豆,镍板库存仍处于较低水平。

  中国精炼镍库存增幅较大,SMM数据显示,截至6月21日,中国精炼镍库存(不含保税区)较4月下旬的低谷增加了2.28万吨,增幅高达88%,中国精炼镍库存在长达两年时间的下降后,出现了明显的回升。同期内,Mysteel数据显示,国内镍板库存增加1.73万吨,增幅87%。

  但是海外可供进口的镍板库存持续下滑。中国保税区精炼镍库存持续下滑,截至6月21日,中国保税区精炼镍库存仅1.59万吨,算上保税区库存后,中国精炼镍总库存较4月下旬的低谷回升1.27万吨,增幅25%。同时LME镍板库存仅2.13万吨,海外可供进口镍板显性库存可能不足3.72万吨(保税区不全是镍板)。因此,近期引发了镍进口溢价飙升,创出历史数据以来的新高(6年数据),市场一度担忧镍板交割品不足引发“逼仓”风险。

  不过从当前情况来看,短期内发生“逼仓”风险的可能性不高,俄镍现货升水持续下滑,甚至转为贴水状态,沪镍1907持仓持续下滑,同时中线供需也并不乐观,在没有现货高升水、近月持仓居高不下、中线乐观预期等条件的支撑下,发生“逼仓”的可能性不大。

  中线预期供应压力较大 但未到最悲观时期

  2019年镍铁产能增幅巨大,其中中国镍铁产能增幅接近20万金属吨/年(山东鑫海、扬州一川、内蒙古奈曼经安、营口宁丰、大连富力镍基新材料等),印尼镍铁产能增幅接近25万金属吨/年(青山印尼、德龙印尼、金川WP、Weda Bay等)。截至6月21日,印尼年内已投产镍铁产能约7.4万金属吨/年,国内年内已投产镍铁产能约6.6万金属吨/年。

  但是从实际产出来看,镍铁产量的增幅较为缓慢。SMM数据显示,以1月份产量为基础,1~5月份,中国镍铁的产量增幅约为1.18万金属吨,印尼镍铁产量增幅约为0.65万金属吨,中国自印尼进口量下降约1.38万金属吨;1~3月份,中国自印尼镍铁进口量一路下滑,4、5月份进口量依然没有超过1月份水平,与镍铁进口量持续攀升的预期相反。整体来看产量的释放速度明显落后于产能的增速,实际产能的增速也大幅不及预期的增速,尤其是印尼的镍铁产能投产进度较慢。

  虽然中线的产能增量巨大,但是最大的压力在于四季度,而且三季度可能会面临印尼德龙100万吨不锈钢和“金九银十”传统消费旺季的支撑,所以当前可能不是最悲观时期。若后期印尼德龙不锈钢产能投产,则中国自印尼镍铁进口量将会出现明显的下降,抵消部分印尼镍铁增幅(8万镍金属吨/年)。

  300系不锈钢库存超历史同期

  2019年1~5月份,中国不锈钢表观消费量累计同比增长8.3%,其中300系产量累计同比增长12.37%,而5月底中国300系不锈钢显性库存(社会库存+无锡盘)同比增长52%(5月库存数据维持原先统计口径),当前不锈钢库存远超历史同期。虽然库存处于高位、需求即将进入传统消费淡季,但是6月份300系不锈钢利润依然尚可,不锈钢厂减产积极性较弱,预计6月份不锈钢产量可能继续小幅下降,但降幅有限。如果后期没有明显的利好拉动需求,则不锈钢高库存压力可能最终会导致供应下降,从而拖累镍需求。因此,短期不锈钢对镍的需求可能略有下降,整体上来看持稳为主,后期仍有一定的减产预期。

  新能源汽车对镍价短期影响有限

  新能源汽车来看,6月26日开始,新能源汽车开始执行新的补贴政策,补贴幅度将出现较大幅度的下调。中国汽车工业协会数据显示,中国新能源汽车产量同比增速从年初的124%开始一路下滑,5月份同比增速仅17%,其中,纯电动新能源汽车同比增速为21%,插电式混动同比下降3.92%。整体来看,在新能源汽车补贴政策退坡后,新能源汽车行业可能需要经历一段时期的低谷,而且NCM811电池安全问题限制了镍需求在新能源行业的增长,未来可能还会受到燃料电池的威胁,因此新能源汽车对镍价短期影响有限。(作者:华泰期货付志文)

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